原文作者 | On Chain Times

编译 | 南枳（@Assassin_Malvo）

引言

积分，积分，积分。

自从去年八月 Friend.tech 推出积分系统以来，给协议的早期用户奖励链下积分已经成为行业标准。可以说是引发了本轮空投热潮，过去一年中，许多项目纷纷开始发行代币。正如加密领域的许多趋势一样，大家纷纷涌入这一“淘金热潮”，最终让整个行业变得过于泡沫化，并渐渐失去吸引力。

空投热潮是否已经结束，还是我们只是在稍作喘息？

来源：CoinMarketCap & CoinGecko，截至 2024 年 8 月 25 日。

趋势很明显，除了本轮周期中流行的某些赛道（如 Meme 和 AI），自 2023 年以来的空投大多处于自由落体状态（即使其中一些曾在某些阶段有所上涨）。

从 TGE 到当前，TGE 到 ATH 以及从 ATH 到当前的平均空投代币表现。离群值的条形被截断并用红色标注。来源：CoinMarketCap & CoinGecko，截至 2024 年 8 月 25 日。

平均来看，自 TGE 以来，只有 AI、Meme 和模块化空投有可观的涨幅，其他赛道的空投都表现不佳。Meme 类是表现最强劲的行业，平均自 TGE 以来上涨了 2300% ，其中 BONK 贡献最大。

实际上，BONK 在我看来拯救了 Solana，或者说是两年前的“Soylana”，使其从 FTX 后的绝望中解救出来。许多 Pump.fun 的用户应该感谢这只卡通小狗。

按生态系统分类的空投代币平均表现，从 TGE 到当前，TGE 到 ATH 以及从 ATH 到当前。离群值的条形被截断并用红色标注。来源：CoinMarketCap & CoinGecko，截至 2024 年 8 月 25 日。

按生态系统分类来看，只有 Solana 的空投从 TGE 到目前为止是上涨的，这主要也是由于 BONK 的贡献，基于以太坊的空投表现最差，而基于 Cosmos 的空投则波动最为剧烈。

Cosmos 的 TGE 到 ATH 平均涨幅为 201% （TIA 的 850% 涨幅拉高了这一数值），基于 Cosmos 的空投在 2023 年第四季度曾风靡一时。Cosmos 质押空投引发了短暂的次级趋势，即“质押空投以获取更多空投”，但这一趋势如同其兴起一样迅速消亡，除了 DYM（TGE 后下跌 61.1% ）外，再没有显著的空投奖励给质押者。

有人可能会辩解说，到目前为止的表现和从 ATH 的回撤是由于整体山寨币市场环境，而非空投特有的现象，但比较其所在生态系统代币的年内表现时，47 个代币中仅有 6 个（其中一半是 Meme 或 AI）跑赢了它们所在的生态系统代币。

空投代币从 TGE 到当前相对于其生态系统代币年内表现的相对表现。离群值的条形被截断并用红色标注。来源：CoinMarketCap & CoinGecko，截至 2024 年 8 月 25 日。

加密社区（CT）将这种现象归结为低流通量、高 FDV 的代币经济学，抱怨这些代币只是为 VC 退出设计的工具，因此几乎注定是“只跌不涨”。虽然这一说法有一定道理，尤其考虑到这些代币的大部分功能仅限于治理权利，其价值模糊不清，但似乎存在一个更深层次且更令人担忧的问题，依赖用户量和使用量的各项目，无论是通过 TVL、交易量或其他指标来衡量，在 TGE 之后都呈现出令人不安的景象。

Layer 2 

来源：CoinGecko Research https://www.coingecko.com/research/publications/biggest-crypto-airdrops

上一轮周期中，大多数空投因为被视为“免费的钱”而广受欢迎。周期末期有意进行空投 Farming 变得更加流行，但远没有像这一轮周期一样成为主流思维模式。虽然 Friend.tech 的积分系统最初引发了市场兴趣，但在等待熊市结束以便进行 TGE 的每个项目都陆续推出自己的积分计划后，这一创新在短短几个月内就变成了一个令人厌倦的老套路。

一季又一季的积分 Farming 逐渐变得需要越来越多的时间和资本，削弱了空投的吸引力。空投不再是“免费的钱”，现在需要投入实际成本，这导致几乎每个最近的空投在 TGE 时都被质疑，陷入了“死亡螺旋”。

是时候让积分宇宙退场了。如果项目能够不再明确地利用积分和排行榜从“Farmer”身上榨取一切价值，而整体市场情绪转为看涨，Farmer 们或许还会再次获益。

这些天王项目还值得参与吗？

有许多项目正在 TGE 的路上，因此我们这里只讨论几个（天王级项目）。

Linea 和 Scroll

Linea 和 Scroll 是最后两个没有代币的大型L2（假设 Base 不发布代币），Scroll 融资 8000 万美元，估值 18 亿美元，而 Linea 的母公司 Consensys 总共融资 7.25 亿美元，估值 70 亿美元。

虽然 Consensys 有很多其他项目（包括 MetaMask），但可以肯定的是，Linea 有强大的资金支持。与 zkSync 和 Starknet 相比，它们分别融资 4.58 亿美元和 2.825 亿美元，估值均为 80 亿美元，Linea 至少有可能带来不错的表现。STRK 在 TGE 后几分钟内 FDV 短暂达到了 500 亿美元，超过其估值的 6 倍，而 ZK 以约 47 亿美元 FDV 上市，成为 zkSync Farmer 和偶然参加 Starknet 黑客松的开发者的一次丰厚空投。

因此，我认为那些在 Linea 进行 Surge 活动或在 Scroll Mark 启动前参与的用户，可以期待在Q4迎来一个圣诞礼物。如果你是后来者，需要大量资金才能赶上，但如果同时在多个协议上进行农作（例如在 Ambient 上提供 WRSETH/ETH 流动性来同时农作 Kelp、Scroll 和 Ambient），这可能是值得的。

（Odaily 注：Scroll Mark 是其推出的积分系统。）

Linea 数学题

Whales Market 数据显示，LXP 和 LXP-L 目前的估值分别为 0.11 美元和 0.003 美元，这意味着与 LXP-L 相关的平均空投仅为 109 美元，LXP-L 整体空投约为 2.34 亿美元。

在 7 个最大 ETH 流动质押协议中，只有 2 个已经空投：EtherFi 和 Renzo。尽管它们的代币表现令人失望，分别比 TGE 下跌了 60.4% 和 79.7% ，但 EtherFi 表现出相当大的实力，巩固了其作为首选 LRT 的地位。与此同时，Renzo 的 TVL 在 TGE 后停滞，几个月后开始大幅下滑。这很可能是因为 6 月才允许提款，许多 Farmer 在 ezETH 在开放市场脱锚时被困。

其他主要的 LRT 在空投热潮消退后没有太多增长，因此我怀疑是否仍会有不错的表现。

我们仍在等待 EIGEN 的 TGE，不过在 Whales Market 的盘前价格为 3.62 美元，大多数 Farmer 即使有额外的 100 个 EIGEN 收益也不足 400 美元。我们可能会看到 Karak 和 Symbiotic 抢先 EIGEN 进行 TGE，但交互这些项目需要大量资金。

Berachain 和 Monad

最后是两个我们见过的最神秘和最受期待的项目：Berachain 和 Monad。在过去 6 个月里，CT 对这两个项目的关注度非常高，但目前很不清楚如何精准交互，而且没有看到主网上线的日期。考虑到他们分别募资了 1.42 亿美元和 2.44 亿美元，前者估值估值为 4.2069 亿美元（哈哈），这对于获得空投的人来说肯定是一场盛宴。

从相对不那么神秘的 Berachain 开始，收集各种（昂贵的）Bera NFT 并获得独家 Discord 角色可能会获得最大的回报。如果你不喜欢交易 NFT，最好的办法是定期与测试网上的主要 DApp（BEX、BEND、BERPS 等）互动。通过 TheHoneyJar 的任务收集徽章是个不错的方式，尽管他们并不直接隶属于 Berachain。话虽如此，测试网互动可能最终毫无结果（永远记住 Sui 的教训）。

Monad 基本上是个“邪教”(Cult），至少目前唯一的交互方式是在其社交平台上建立声誉，因为还没有测试网。